Exness：在AI狂歡與宏觀脆弱性之間徘徊的納斯達克100

　　納指100正處在一個微妙的十字路口。一方面，由人工智能（AI）驅動的強大長期增長敘事，如近期在超威半導體（AMD）和Meta Platforms（META）所見的突破，正在助長一場短期的“欣快”反彈 。同時，中東緊張局勢的暫時緩解進一步放大了這種樂觀情緒。然而，這種看漲情緒正與明顯的潛在脆弱性發生沖突：一個復雜且持續的全球風險格局，市場耗盡催化劑的跡象，以及一個準備發出比市場當前預期更持久鷹派信號的美聯儲。因此，近期前景是在強勁的動力與由本周美聯儲會議等事件引發波動性催化劑的高可能性之間取得的緊張平衡。

　　上周五和本周一國防股與納指100之間急劇、即時且負相關的走勢，為市場的主要恐懼因素提供了一個清晰的實時晴雨表。上周五的沖突升級觸發了避險情緒，提振了被視為受益者的國防股以及黃金和美元等避險資產。周末有關局勢可能緩和的消息則完全逆轉了這一交易。從國防和避險資產中流出的資本重新涌入高貝塔值的成長型資產，納指100成為首選目的地。

　　這表明，迫在眉睫的地緣威脅是上周后期市場波動的主導驅動力。周一市場的“欣快”情緒，與其說是基本面前景的改變，不如說是對一個短期尾部風險的消除。因此，市場仍然對地緣頭條新聞高度敏感。雖然當前的情緒是釋然，但根本局勢尚未解決，這意味著這一波動源可能迅速重現。

　　數據來源：芝商所（CME）的FedWatch工具

　　美聯儲的迫近裁決：預期與鷹派現實

　　本周（6月17-18日）的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議普遍預計將維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%的區間不變 。利率決定本身并非焦點。

　　所有市場注意力都集中在會后發布的新的《經濟預測摘要》，即“點陣圖”上 。3月份的點陣圖已經暗示2025年可能進行兩次降息。然而，由于通脹的粘性以及新的經濟變量，市場普遍預期6月份的點陣圖將被修正為年內僅有一次降息 。

　　美聯儲官員正處于一個“棘手的境地” 。他們明確擔憂特朗普政府實施的關稅構成了雙重威脅：既可能重新點燃通脹（需要采取鷹派立場），也可能拖累經濟增長并推高失業率（需要采取寬松立場）。這增加了不確定性，并強化了他們依賴數據、“拭目以待”的方針 。

　　芝商所（CME）的FedWatch工具數據清晰地描繪了市場定價。對于6月18日的會議，利率維持不變的概率接近99.9%。展望未來，市場正在定價一個鴿派轉向。到9月會議降息25個基點的概率被定在58.9% ，而到12月至少降息兩次的概率很高 。對不久的將來（2025年下半年）利率走低的預期，推高了當前的估值。

　　因此，即將于6月18日發布的點陣圖極有可能比市場幾個月前的定價更為鷹派，甚至可能比當前期貨市場的定價更為鷹派。本周的FOMC會議是市場重新定價的一個主要潛在催化劑。一個僅顯示一次降息的點陣圖可能會刺破當前的樂觀情緒，并觸發拋售，股票估值需要根據一個更高更久的利率環境進行調整。

　　2025年風險的更廣視角：一個脆弱的基礎

　　除了中東局勢，全球格局也充滿了風險。當前市場的焦點狹隘地集中在AI熱潮等方面上。它似乎在很大程度上忽略了去全球化、供應鏈碎片化以等長期且具有價值破壞性的趨勢。AI敘事固然強大，為特定公司（如AMD、NVDA、META等）的未來盈利增長提供了令人信服的理由。然而，所有跨國科技公司所處的更廣泛經營環境，正因政治摩擦而變得更加復雜和昂貴。

　　這些長期逆風（例如，將制造業從單一地區分散、應對相互沖突的監管制度、處理關稅）最終將表現為利潤率壓力或市場準入受限。因此，市場目前可能存在重大的長期風險錯配。盡管AI的論點可能是正確的，但科技行業的整體估值可能并未完全計入應適用于未來盈利流的日益增長的“政治風險溢價”。

　　納指100的牛熊情景分析

　　牛市： 美聯儲帶來鴿派驚喜（點陣圖維持兩次降息，或鮑威爾在新聞發布會上強調經濟下行風險），為指數技術性突破22，000點提供催化劑。強大的AI敘事繼續推動資金流入超大市值科技股，而新的地緣沖擊的缺席使風險偏好保持高位。指數向歷史新高邁進。

　　熊市（脆弱性破裂）： 美聯儲的點陣圖呈鷹派（顯示一次降息甚至不降息），鮑威爾強調關稅驅動的通脹風險。這引發了對利率預期的重新定價，導致指數在阻力位遭遇技術性回絕。

　　USTEC從21500獲得支持后反彈，最終收于均線之上。不斷抬高的低點表明有望延續漲勢。若能夠穩住在21日均線（EMA21）之上，有望上攻22200阻力。相反，若跌破21500，則可能轉為趨勢反轉，下探21200。

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