海容轉債申購價值分析 海容轉債申購代碼754187

　　海容轉債(113590)對應正股海容冷鏈(603187)，轉股價格：36.39元，信用評級：AA-，發行總額：5億。申購代碼：754187，申購時間：6月29日(周一)，破發風險較小，尚可申購。

　　發行條款

　　1.債券評級：AA-，有擔保，山東民營企業(評級較低)

　　2.發行規模：5億(規模較小)

　　3.票面利率：0.4%，0.7%，1%，1.5%，2%，10%(含2.5%)，共15.6%(利率較低)

　　4.股價下調：30~15~85%(中規中矩)

　　5.強制贖回：30~15~130%(中規中矩)

　　6.有條件回售：2~30~70%(中規中矩)

　　7.有無網下：無

　　8.當前轉股價值：約99.59

　　9.網上申購代碼：754187

　　10.配售代碼：753187，每股配3.155 元面值轉債

　　11.中簽率：單賬戶頂格申購約中0.03簽

　　12.價格：約111(以當前市場情緒和轉股價值預估)

　　正股情況

　　公司是冷鏈物流設備行業的高新技術企業，業務主要集中在食品冷鏈物流終端領域，國內市場占有率約為10%。公司營收近兩年維持25%以上的增長，今年一季度同比略負增，銷售凈利率和凈資產收益率經歷前幾年的持續下滑后2019年有所回升，凈利潤增速波動較大，2019年凈利增速57.9%，今年一季度同比略負增。公司資產負債率近兩年小幅增長到38%左右，整體負債壓力比較輕，大股東質押率約54%，質押率不算太高。

　　申購建議

　　可以申購。轉債條款中規中矩，都是市場主流配置。從正股的角度看，還有兩處亮點可看。

　　一是屬于大消費范疇。這點從公司的主要客戶就可以看出來，多集中在快消行業，如奶制品、冰激凌等。大家都知道，近1年多A股漲的比較好的板塊就有大消費板塊，未來仍然可期。同時，公司還具有冷鏈物流、新零售等概念。

　　二是公司核心團隊比較穩定。自成立以來，核心管理人員和關鍵技術人員均未發生重大變化。公司實控人曾在澳柯瑪公司擔任銷售高管。應該說，這家公司的領導層都是干實事的人。穩定且高效的團隊，有利于公司的長遠健康發展。